登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
文|新浪财经上海站 十里
一份年报，被三名独董拦在了董事会门外，资本市场的反应来得很快。
4月29日，卓然股份（ *** ）（688121）开盘即遭“20CM”一字跌停，股价报7.72元/股，总市值18.04亿元。前一日晚间，公司披露重大风险提示公告称，董事会审计委员会3名独立董事对2025年年度报告及其摘要投出3票反对、0票赞成，年报因此无法提交董事会审议，预计无法在法定期限内披露。
这意味着，公司将自2026年4月30日法定披露期限届满之日起停牌2个月。若停牌期内仍未披露年报，公司股票将被实施退市风险警示；若此后2个月仍未披露，公司股票将面临终止上市风险。从“年报难产”到“退市链条”，时间窗口已被监管规则清晰框定。
市场的跌停，更像是对“年报过不了审计委员会”这一事件本身的直接定价。卓然股份审计委员会由3名独立董事组成，此次全票反对，等于在公司治理流程的最前端按下了“暂停键”。
独董给出的理由集中且明确。其一，是对2025年财务报告中的关联关系及关联交易、部分业务商业实质存在重大疑虑。其二，公司及实际控制人张锦红因涉嫌信息披露违法违规，于2025年12月被 *** 立案，独董无法判断该事项对公司持续经营能力的影响及潜在法律风险。其三，审计委员会此前要求公司聘请第三方中介机构对年审会计师重点关注事项进行核查，但截至目前仍未形成相关报告。
换句话说，被否决的不是披露节奏，而是财务报表背后的基础判断。
这组疑点并非突然出现。2025年12月，公司及实控人张锦红被 *** 立案。同日监管指出，2021年至2024年，公司在IPO募投项目实施过程中，存在违规支付部分募集资金的情形，相关资金经由张锦红有效控制的供应商或资金通道方账户流入体外资金池，部分回流公司非募集户，其余流向张锦红间接控制企业。
当募资流向、关联交易与商业实质被同时提出质疑时，年报中的关键科目很难在没有补充核查的情况下通过审计委员会。
公司控制权结构也因此被放到聚光灯下。卓然股份由张锦红、张新宇父子共同控制，两人合计持股约39.40%。张锦红为董事长、控股股东，张新宇为副总经理、非独立董事。此前，张新宇因未能履行相关业务重组安排承诺，已被上海证监局采取出具警示函措施。
财务与信披责任链条同样已有记录。时任财务总监吴玉同、时任董事会秘书张笑毓，曾因募集资金违规及信息披露问题被监管出具警示函。此次年报被独董全票否决，使得上述问题再次被集中放大。
4月28日晚，上交所同步下发监管工作函，针对公司董事会、董事长及财务总监等核心人员以及审计委员会提出监管要求。在业内看来，审计委员会的全票反对，是内部监督机制对无法确认“真实、准确、完整”的财务报告作出的直接反馈。
对于卓然股份而言，接下来的关键并不在于披露时间本身，而在于能否回应独董提出的核心问题，包括关联交易及商业实质、立案调查影响以及第三方核查报告的补位。如果上述事项无法在停牌期内完成，公司将从年报难产进一步走向退市风险警示。
三名独董拦下一份年报，市场用一个跌停给出回应，也把卓然股份过去几年积累的治理问题再次推到台前。