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来源：21世纪经济报道
记者丨林健民
4月14日，泡泡玛特（9992.HK）短线拉升，盘中涨超8%。截至13：46，泡泡玛特涨超6.5%，总市值约为2164亿港元。
消息面上，此前高盛（GS）指出市场对其最新推出的IP和产品需求强劲，在各大在线平台上的销售旺盛。该公司3月发布了两个备受瞩目的系列作品，分别与三丽鸥和国际足联合作。高盛（GS）的Michelle Cheng等分析师在报告中写道，截至4月10日，所有毛绒玩具系列在官方线上渠道均已售罄，这表明市场需求强劲，IP人气很高。
此外，近日知名投资人段永平频频提及泡泡玛特，发文称“我现在是王宁（泡泡玛特创始人）的粉丝”，并公开表示“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”，引发市场关注。有市场分析认为，这表明段永平已通过卖出看跌期权的方式开始布局泡泡玛特。
值得注意的是，早在2025年，段永平曾对其表达审慎态度：“泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样”。
段永平态度转变的重要催化剂或是泡泡玛特2025年财报。3月25日，泡泡玛特发布财报，全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%，营收首次突破300亿元大关。但财报发布后，或因管理层给出2026年“营收增速不低于20%”的保守指引，当天股价直线跳水，跌超22%，报168.3港元，此后持续走低，更低至140.10港元，距年内高位跌超40%。
“我也是看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特”，段永平在其个人账号中坦言，“以前只是零星地看到一些王宁的只言片语和一些短视频。以前对王宁的印象就很好，但一直觉得这个生意离我太远，不容易理解，不知道可持续性会如何。”
而随着了解深入，段永平对泡泡玛特加大赞赏，于4月4日发文称：“我怎么觉得泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱呢？别的企业似乎还都没到这个水准。right business、right people、right price。”
自3月底股价企稳以来，陆续有多家券商对泡泡玛特给予了积极评价。国际化方面，太平洋证券认为，泡泡玛特全球化进程显著提速，中国内地/亚太/美洲/欧洲及其他地区分别实现营收208.52/80.11/68.06/14.51亿元，同比+134.6%/+157.6%/+748.4%/+506.3%，美洲市场爆发式增长。截至2025年末全球门店共630家，较年初净增109家，其中中国内地/亚太/美洲/欧洲及其他地区分别为445/85/64/36家，较年初净增14/31/42/22家，海外门店拓展迅速。
国盛证券则表示，看好IP平台型运营公司长期成长空间及护城河。短期看好LabubuXFIFA世界杯联名系列市场表现；中期看好公司海外&多品类业务开拓表现，包括饰品、甜品、家电、乐园等业务；长期看好公司IP平台化&全球化运营的成长空间。根据公司2025年经营情况，略微下调盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营收445.51（此前预期549.00）/523.62（此前预期645.00）/602.16亿元，实现归母净利润155.77（此前预期180.70）/188.40（此前预期214.19）/219.67亿元，当前股价对应PE10.7x/8.9x/7.6x，维持“买入”评级。
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