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来源：基本面力场
对于TCL中环（002129.SZ）这家公司，力场君已经分享过两篇小文章了，之前都是围绕TCL中环控股一道新能的事情，再结合一道新能的业绩情况和券商观点，做了一些事实性描述，今天继续来聊聊TCL中环与同行业公司之间的一些事，很是挺有意思的。
首先必须要强调的是，力场君也非常认可TCL中环这家公司的技术实力，不论是截至2025年底的4763项有效授权知识产权，还是全方位覆盖国内外的大尺寸硅片、BC电池组件、叠瓦组件等领域的专利体系，都让该公司在把握周期底部机遇、整合行业存量优质产能方面具有领先于同业的优势。
所以说，当下TCL中环面对的巨亏困境，核心还是在于行业整体发展进程，与需求端的变化无法形成共振，说白了就是在此前的几年里，行业整体扩张的步伐太大了，至于其背后原因，也有很多行业性报道做出过分析，力场君就不多做赘述了。
往后看，国内的“反内卷”效果有待验证，可能尚无法特别乐观，海外市场端的机会是有的，正如TCL中环在最近一期《投资者关系活动记录表》中所述的：“海外的中东非、印度等新兴市场，是全球光伏装机增长的核心动力。”
前面铺垫这么多内容，核心是想说，力场君在分析TCL中环时，绝不是对这家公司有什么成见。这不像是对某些业绩表现差、罔顾中小股东利益，董事长还在年报中慷慨陈词地吹牛的公司，TCL中环能看出来还是在对抗行业周期的同时，持续积累其相较同业的竞争优势。
说到与同相较同业的竞争优势，力场君也关注到在此前文章中提到过的，国金证券（600109.SH）的分析师姚遥、张嘉文，发布的标题为《一体化布局加速，技术专利优势渐显》的研究报告，其中有这样一段描述：
2月6日公司公告子公司Maxeon与爱旭股份签订《专利许可协议》，在全球范围（除美国）授权其BC专利，授权期5年，许可费用总计16.5亿元（不含税）分5年支付。公司及控股子公司在BC电池组件、叠瓦组件等领域具备全球领先的专利体系，将充分发挥累积的产品技术和专利优势打造高质量的产业生态，有望凭借技术优势破除内卷式竞争。
这也是个挺经典，值得拿出来做个分享的案例，简单来说就是为了使用TCL中环所拥有的专利权，同为A股光伏行业龙头的爱旭股份（600732.SH），在未来几年里要支付16.5亿元的使用费给到TCL中环。一个是能靠着专利技术收钱的，另一个是为了用别人家的专利技术得花钱的，谁强谁弱、谁优谁劣，谁才更有希望成为产业链的“链主”，不言自明。
同样也不难想象，这对于爱旭股份后期的业绩，也会带来不小的压力，16.5亿元的许可费用，能占到爱旭股份未来利润多大的比重？这是个很难猜的结果，力场君也查阅了一下相关券商研报，尽管研报的预测数据嘛，大家都懂，但是也不妨以此来做一番演算。
还是国金证券的分析师姚遥，在2025年10月底针对爱旭股份发布了一份研报，标题为《定增落地助力公司资产结构优化，ABC组件份额持续渗透》，其中也是对“反内卷”背景下，爱旭股份的组件价格、盈利预期、市场份额提升做出了分析和乐观预判，其中针对2025年到2027年的净利润预测，分别为-7.25亿元、9.56亿元和13.83亿元。
从后来爱旭股份的业绩预告来看，2025年归母净利润的范围是-12亿元到-19亿元，相比国金证券分析师姚遥此前的预计金额，翻了一倍左右吧，这样来看，这位分析师对于爱旭股份的研判，还是过于乐观了。
但即便是这样，这位分析师对于爱旭股份2026年和2027年的业绩预测，可能也是偏乐观的预测，合计也只有23亿元。
也就是说，爱旭股份与TCL中环在今年2月定下的一纸协议，可能指向了爱旭股份将把未来数年里的大股份利润，拱手让给TCL中环；也即TCL中环将“吃掉”爱旭股份未来数年的大部分利润，不知道是不是可以这样理解？
进而，国金证券的分析师姚遥，后期会不会调整对爱旭股份的业绩预期和评级，也是值得关注、挺有意思的一个事儿。