计算机行业研究：国内算力斜率仍在抬升

　　本周观点　　Oracle 智算ROI 兑现，腾讯云提价验证需求。1）2026 年3 月10 日，甲骨文发布FY26Q3 业绩，营业收入、营业利润、云业务收入均超预期，AI 基础设施建设收入大增243%，通过创新客户预付款与自带硬件的交易模式新增290 亿美元合同，2026 财年三季度末公司RPO 高达5530 亿美元，算力延续高景气。2）腾讯云智能体开发平台宣布自2026 年3 月13 日起调整部分模型的计费策略，GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5 等模型将结束免费公测，混元系列模型涨价超400%，云计算服务商开启涨价周期。　　训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026 年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景的催化下，极速释放。1）训练侧：向高质量与多模态进阶。　　头部互联网厂商（字节、阿里、腾讯）持续迭代万亿参数级模型，智谱、DeepSeek 等新势力快速更新MoE 架构。Scaling-law 在多模态领域延续性显著，以Seedance 为代表的模型对视频、音频及文本的统一理解，推动底层算力需求从单一文本向高消耗的视频/3D 训练跃迁，对集群互联带宽与稳定性提出更高要求。2）推理侧：　　应用落地元年，需求斜率陡峭。 2026 年AI 应用加速渗透，根据QuestMobile 数据，豆包APP 2025 年12 月MAU 已突破2.26 亿，叠加春晚曝光效应，活跃度有望迈上新台阶；通义千问亦全面打通阿里生态。C 端流量与AI 漫剧、编程等原生场景爆发，叠加B 端垂类模型蓄势，共同驱动实时推理算力消耗大幅增长。我们预测，推理侧需求将成为拉动产业链增长的新引擎。　　供给端外部边际改善，内部国产化放量。我们认为，2026 年国内算力供给端将从单一的紧缺状态转向结构性平衡，充沛的算力资源将有效承接需求端的爆发，为算力产业链的业绩兑现奠定基础。1）外部方面，根据相关贸易许可清单的更新，NVIDIA H200（合规版）已正式获批进入中国市场，短期内将有效缓解头部互联网厂商在超大规模模型训练上的算力焦虑，助推模型迭代速度。2）与此同时，国产算力芯片的性能与生态建设已跨过“可用”向“好用”的拐点。华为