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财联社3月12日讯（记者 赵昕睿）由于港股IPO符合资质的投行人手短缺，各家投行正向香港监管呼吁是否能放宽人手安排。
数据层面显示，6号牌照新增持有人数量有限，且存量持牌人中活跃比例偏低，进一步凸显保荐人“供不应求”的困境。
港股市场究竟有多少符合资质的IPO保荐人？活跃情况如何？2025年整体投行人员结构又发生了哪些新变化？多组数据调查，揭开港股及内地IPO保荐人资质新增与格局变化。
持有相关“活跃”牌照，是参与IPO的业务门槛
根据香港监管规定，从事港股IPO业务必须持有第6类（就机构融资提供意见）受规管活动牌照，服务业务包括为上市公司担任保荐人、提供上市合规意见、为公司并购提供意见等。
从进一步细节规定来看，仅有牌照尚不足以开展业务，牌照还需处于“有效 / 活跃”状态，即持续满足香港 *** 监管指引的各项要求，才能真正参与开展IPO业务。
根据《证券及期货条例》（第 571 章），“有效/活跃”的核心是持续满足监管要求、无导致资质失效的情形。具体判定需同时满足以下4点标准，避免牌照失效：
其一，资质来源合法且在有效期内。牌照 / 注册经SFC正式核准发放，未过有效期，且按要求完成续期（无自动续期机制，需主动申请）；
其二，持续符合“适当人选”要求。核心判定依据包括财务稳健（如维持更低资本）、诚信良好（无重大违规 / 刑事记录）、专业能力达标（人员资质符合要求）、运营合规（内部监控完善）等要求；
其三，严格履行法定监管义务。包括按时缴纳年费、提交周年申报表及业务报告，持牌机构确保负责人员在岗且满足监督要求，个人持牌人则需完成每历年10小时的持续培训。
其四，无失效或受限情形。牌照/注册未被SFC暂停、撤销、注销，持牌人未主动交回资质，也未因超范围经营、虚假陈述等违规行为导致资质受限。
香港监管之所以规定“活跃”牌照才能担任港股IPO保荐人并开展相关业务，核心目的在于通过持续合规审核筛选合格从业主体。通过这种严格的资质限制，监管得以有效规范港股IPO市场执业行为。
除持有“活跃”牌照外，还需额外条件方能参与核心IPO业务
在香港IPO市场监管持续收紧的背景下，“活跃”状态的第6类牌照虽仍是从业的基础门槛，却并非进入核心领域的“通行证”。
记者了解到，若要成为拥有项目签字权、监督管理权的IPO主要人员，需满足更为严苛的额外资质要求，这也成为近期投行纷纷向监管层争取适当放宽主要人员资历认定条件的核心原因之一。
为规范IPO保荐业务执业质量，香港监管层划定了三类明确的资质达标方案，个人需满足其中其一，方可合法履职港股IPO核心保荐工作。这也意味着，单纯持有“活跃”牌照远远不够，丰富的实操经验已成为IPO核心岗位的关键考量。
具体来看，方案一要求申请人拥有5年及以上联交所主板/创业板上市相关机构融资经验；且委任前5年内，以保荐人身份至少完成2宗IPO。
方案二则针对具备海外IPO经验的从业者，要求其曾主导澳洲、英国或美国市场IPO，拥有丰富的尽职调查经验，委任前6个月内完成相关复修课程或通过证劵及投资学会卷十五考试，且所属保荐机构需有至少1名满足方案一的IPO主要人员；
方案三要求申请人委任前5年内，积极且重要参与至少4宗已完成港股IPO的尽职调查工作；拥有5年及以上联交所主板/创业板上市相关机构融资经验；委任前6个月内通过证劵及投资学会卷十五考试，且所属保荐机构需有至少1名满足方案一的IPO主要人员。
资质门槛的提升，叠加监管审查趋严，正加剧港股IPO行业的人才短缺困境。据市场信息汇总，香目前香港监管层已暂停审批部分牌照申请，导致部分券商难以填补核心岗位空缺，扩招并邀请资深人士申请主承销商职位。同时，一些重返券业的从业人员和转投其他机构的主承销商牌照申请也陷入胶着状态， *** 进度受阻。
“以前香港（投行岗位）无人问津，现在堵车”，某券商投行负责人坦言。在企业密集递表的背景下，不少券商抽调A股团队支援港股IPO业务，甚至有大量从A股撤材料的项目人员转向港股市场，进一步加剧了行业人才的错配与资质隐患。
据悉，当前，监管层在批准IPO保荐人牌照前，不仅要求机构证明有充足的初级员工及完善培训体系；对于持失效执照拟重返行业的人员，还要审查过往IPO项目经历，严防不合规人员重新执业。
港股IPO“活跃”持牌人仅为2成，人才供不应求
香港监管对港股IPO保代职业规范要求的提升，也直接带动了相关考试需求激增，但目前来看，香港持有“活跃”6号牌照保代人数仍处于低位，且新增持牌人员数量还不足以承接如此之多的上市项目需求。
财联社记者梳理香港 *** 持牌人及注册机构记录册数据发现，截至目前，香港持有《证券及期货条例》下第6类牌照的个人共计38832名，但其中处于“活跃”状态的仅8219名，占整体持牌人数的21.17%，这意味着超七成牌照持有者为“休眠”状态，牌照资源存在明显闲置。
机构端的“活跃”牌照情况同样不容乐观。据统计，当前共有1526家机构持有第6类牌照，但处于“活跃”状态的仅310家，活跃比例为20.31%，与个人活跃持牌比例基本持平。
更为关键的是，根据监管规定，持有第6类牌照的从业人员必须依托同样持有该类牌照的注册机构，才能合法开展IPO相关业务，这一绑定要求进一步缩小了可实际从业的人员范围，加剧了人才供给的紧张局面。
从新增端来看，也无法在短期内缓解人手困境。公开数据显示，香港目前共有119家保荐机构、442名负责人，每月仅1至3名负责人获牌。2026年2月第六类新增持牌人共48人，较2025年下半年月均235人断崖式下降，降幅超七成。
与此同时，2026年2月被移除的第6类牌照持牌人及机构共计91名，这意味着2月实际净流失43名持牌人，新增速度远不及流失速度。
短期来看，港股投行 *** 困境或仍将持续。
2025年保代同比下降2.31%，但逆势扩充保代券商增至42家
投行曾在业务低迷期裁员，随着港股IPO火热及香港监管审核门槛提高下，当前正努力重建团队。
中国证券业协会从业人员管理数据显示，截至2025年12月底，证券行业登记从业人员数量为36.87万人。其中，保荐代表人8526人，占整体证券从业人员总数的2.31%。
若拉长周期来看，2025年末保代人数较2024年末的8811人减少285人，同比降幅达3.23%，这也是自2017年以来保代队伍连续八年增长后首次出现年度负增长。但从实现增长的券商数量来看，共35家券商在2024年保代人数实现增长；而2025年实现保代人数增长的券商增至42家，同比增加20%。这意味着，行业虽整体呈现人员收缩，但加码布局保代的券商却在逆势扩充人才，推动保代队伍“提质增效”。
人才 *** 的热潮从2025年底开始持续升温，从头部券商到中小机构均积极参与投行人才抢夺。各家券商的优先录取标准呈现分化，体现出各家在自身战略布局下的精准人才需求，避免行业人才结构同质化。
记者向某券商投行高管了解到，公司香港团队已从原本的30至40人扩招至100多人，港股IPO领域的人手扩充力度显著。此外，监管出于港股IPO质量下滑担忧，已有个别头部券商5月份之前申报的项目未被接受，进一步凸显保荐质量的重要性，也对投行人才的专业能力提出更高要求。
长远来看，如何平衡保荐质量与市场效率，或仍是港股IPO市场长期健康发展关键。有外资投行认为，短期内，这或许会给急于招兵买马的投行带来一定挑战，但长远看，有助于提升整体市场的专业水准和上市公司质量。
对于从业者而言，这意味着专业能力的价值将进一步凸显，而严谨的执业记录也将成为最宝贵的“通行证”。