广发期货研究 证监许可【2011】1292号
赖众栋 Z0023571 2026年3月11日 星期三
行情导读：3月11日，由于中东航运仍未恢复正常，供应紧张预期下，乙二醇与瓶片反弹冲高，截至发稿前，乙二醇和瓶片的期货主力合约EG2605和PR2605分别涨超4%和6%。
驱动分析一：中东航运仍未恢复正常，国内外乙二醇开工率下滑，供应收紧
2月28日，美国和以色列对伊朗发动大规模空袭，伊朗更高领袖哈梅内伊以及多名军政高级官员遇害；美国当地时间3月9日，特朗普在佛罗里达州迈阿密市举行的一场新闻发布会上称，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束。尽管中东紧张局势存缓和预期，但是中东原油生产与油运仍需要时间才能恢复正常，因此，受原料供应影响，根据CCF消息，国内乙烯裂解制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降，目前了解浙江、江苏、海南、福建等地区的企业均有涉及，使得国内供应收缩。此外，沙特、科威特、伊朗等地供应均呈现缩减，同时霍尔木兹海峡封闭下直接影响伊朗、科威特、沙特东海岸的货源运输，估计涉及货物总量在30万吨/月偏上，相当于一半以上的进口货源将受到影响。总体来看，短期内国内外乙二醇供应均收紧，乙二醇近月去库幅度预计增大。
驱动分析二：原料供应紧张预期叠加瓶片采购旺季，瓶片供需预期偏紧
近期国内大型瓶片供应商逸盛石化发布不可抗力通知，表示在中东紧张局势的扰动下，逸盛石化的供应链出现严重问题，原料供应端的不确定性，使得瓶片生产和交货变得不确定乃至中断。这表明，中东局势造成能源短缺的影响，已传导至瓶片这一环节。另外，3月是瓶片下游采购旺季来临的起点，同时也是市场集中发货的时候，随着价格越涨越高，考虑到后期订单执行等因素，瓶片下游客户和贸易商提货速度正在加快，自春节假期节后复工以来，瓶片工厂库存持续去化。
展望后市：
中东进出口贸易尚未恢复正常，短期原油价格预计坚挺，乙二醇和瓶片的成本支撑尚存，且国内炼厂负荷逐步调低，乙二醇和瓶片供应预期下滑的影响或逐步兑现。乙二醇来看，3月榆林化学、榆能、中昆、中化学等装置均有停车或降负安排，结合古雷石化计划性检修落实，同时多套乙烯制乙二醇装置降负，3月乙二醇国内供应明显下滑，且沙特多套装置暂无明确重启计划，中东局势影响伊朗对华出口量下降，因此，3月中旬起外轮到港量将表现偏低水平，同时，3月聚酯负荷季节性回升，乙二醇近月去库幅度增加。瓶片来看，如果原油和上游聚酯原料成本继续攀升，瓶片工厂部分装置重启计划可能推迟，随之而来的可能是在订单耗尽以后的装置减停产增多，目前在宏观及原油 *** 加上聚PET采购旺季双重影响下，下游对瓶片的采购预计陆续跟进，瓶片供需预期偏紧。策略上，由于近期行情波动较大，建议投资者减仓或平仓观望。
风险提示：中东战事升级、中东油运恢复时间较长
赖众栋 Z0023571
