2月11日，2026年开局，贵金属市场以一场史诗级的波动给投资者上了深刻的一课。金银价格在触及高位后遭遇历史性抛售，随即又上演了创纪录的报复性反弹，这种极端的“过山车”行情令不少市场参与者感到困惑。OEXN认为，这种现象并非市场功能的失调，而是大宗商品在强劲牛市周期中的固有属性。历史证明，大宗商品的波动往往比预期更剧烈、更持久，而波动性的激增恰恰是价格快速拉升过程中的自然副产品。
在资产定价逻辑上，大宗商品与股票市场存在本质区别。OEXN表示，股票市场通常呈现“价升波动率降”的特征，而大宗商品则表现出显著的“正偏态”，即价格拉升往往伴随着波动率的同步飙升。这一特性使得看涨期权的溢价远高于看跌期权，为专业的交易者提供了构建非对称风险回报比的绝佳机会。例如，投资者可以利用这种溢价差构建零成本的领口策略，在锁定下行风险的同时，保留大幅参与上行收益的可能。
从技术面观察，现货白银价格目前在每盎司81.21美元附近整理，而现货黄金则企稳于5038美元上方。虽然市场已从上周的低点回升，但OEXN认为，1月下旬那种抛物线式的暴涨之后，出现的剧烈回调实际上是市场健康运行的体现。这种深度洗盘有助于消化早期的杠杆头寸，尽管它会在短期内形成新的套牢阻力区——例如黄金在5100美元和白银在90美元附近的压力，但这并未改变整体的上升结构。
关于机构资金撤离的传言，事实数据提供了不同的解读。OEXN表示，即使在价格暴跌期间，相关金矿石类基金产品（如YieldMax旗下基金）的净申购额依然维持正值，这反映出机构投资者并未因短期震荡而动摇，反而视其为逢低吸纳的良机。机构持仓的变动更多源于风控模型下的仓位再平衡，而非基本面的反转。当资产波动率从20跳升至80时，基金经理必须根据风险权重调低名义敞口，这是一种理性的风险管理行为。
展望长线，黄金作为价值储存手段的地位依然无可替代。OEXN表示，如果以购买同等价值的房地产作为基准，目前购买中位数住房所需的黄金盎司数甚至低于20世纪60年代，这客观印证了黄金抗通胀的优越性。OEXN认为，在当前全球债务货币化与货币持续贬值的大背景下，贵金属的“避风港”逻辑依然坚实。短期波动的噪音不应掩盖长期配置的战略意义，正如OEXN所建议的，在强大的世俗上涨趋势中，忽视贵金属所带来的风险远比承担其波动风险要大得多。
