铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价小幅企稳，国内精炼铜现货维系进口窗口关闭状态。宏观方面，美国1月I *** 制造业指数升至52.6大超预期，创2022年2月以来新高，远高于预期的48.5，主要受新订单和产出稳健增长的提振，就业指数也有所好转，缓解了市场对于经济的担忧。另外，美 *** 关门让关键数据再次“迟到”，周二12月JOLTS职位空缺报告和周五非农就业报告改期发布。国内方面，中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升。库存方面，LME库存下降300吨至174675吨；Comex库存增加1859吨至525967吨；SHFE铜仓单增加1676吨至158527吨，BC铜维系10605吨。需求方面，因铜价持续高位，市场维系刚性采购需求，但也可以看到随着铜价调整，采购意愿明显回升。贵金属调整给有色市场带来较强冲击，当前铜市场也面临基本面方面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，构成了价格短期回调的压力，市场或在该时间阶段测试95000~100000元/吨区间的支撑力度。但投资者也不必过度悲观，铜矿端刚性约束和远期需求的确定性，使得任何大幅下跌都会吸引长期配置资金和产业买盘的介入，这也意味着春节前后的调整，将为铜价中长期上涨带来更为坚实的基础。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌2.91%报17045美元/吨，沪镍跌2.83%报132670元/吨。库存方面，LME库存减少756吨至285528吨，SHFE 仓单减少302吨至46574吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至50元/吨。市场情绪回落拖累镍价下跌，但基本面来看镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧的担忧，边界成本支撑继续抬升。不锈钢来看，二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修；新能源方面，MHP价格坚挺， *** 镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量也同样预计环比走弱。总体来看，尽管当前市场情绪拖累，阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格来说预计仍有较强支撑，关注成本线附近轻仓试多机会，关注市场情绪。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2821元/吨，涨幅1.18%，持仓增仓270手至37.6万手。日内沪铝跌停，隔夜沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23520元/吨，跌幅2.12%。持仓增仓1138手至23.9万手。铝合金震荡弱，隔夜主力AD2603收于22150元/吨，跌幅1.51%。持仓减仓437手至4957手；现货方面， *** M氧化铝价格回落至2620元/吨。铝锭现货贴水扩至220元/吨。佛山A00报价上调至23710元/吨，对无锡A00升水10元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调150元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调904元/吨。近期各地区氧化铝检修有所增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态，临节下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落。特朗普提名美联储新主席，市场认为偏鹰派。国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货，假期缓冲下临节资金情绪有望逐步回落，重点关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
2日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8795/吨，日内跌幅1.18%，持仓减仓314手至23.6万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。更低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至55元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于47050元/吨，日内跌幅1.66%，持仓减仓2235手至40278手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52500元/吨，更低交割品硅料价格52500元/吨，现货升水扩至4250元/吨。硅石企业正式进入冬修期，矿石供应量整体呈收缩。下游受春节假期影响同步进入全面检修，工业硅供给双减博弈下，重心有成本支撑、但能否有向上驱动取决于大厂是否超预期减产。工信部召开会议再度提及反垄断相关话题，硅片企业新单签订基本处于停摆状态，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力。重点关注行业库存能否减压以及硅料厂是否有扩大减产应对计划。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605跌停至132440元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌7500元/吨至160500元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌7500元/吨至157000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌5000元/吨至158000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1610吨至32241吨。供给端，周度产量环比减少648吨至21569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13244吨，锂云母产量环比减少50吨至2832吨，盐湖提锂环比增加90吨至3205吨，回收料提锂环比减少18吨至2288吨；根据 *** M，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨。需求短，周度三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨；周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至88223吨，库存环比增加229吨至96819吨。据 *** M，2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；三元动力电池环比下降14.3%至24.84GWh，铁锂动力电池环比下降10.8%至79.71GWh，铁锂储能环比下降8.8%至57.46GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减1414吨至107482吨，其中下游环比增加3007吨至40599吨，其他环节减少3590吨至47880吨，上游环比减少831吨至19903吨。上周五期货价格大幅下跌，现货放量成交，节前备货或已告一段落，近期市场情绪拖累，商品普遍下跌，碳酸锂也很难走出独立行情。下游战略备货需求或为价格支撑，关注降波后的右侧机会，关注锂作为关键矿产的海外供给端潜在扰动。
